《麦肯锡中国经济现状与2021年展望》PDF资料免费下载

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主要内容

1GDP 与经济结构

2020最新观察

中国三季度GDP 增长4.9% 。市场预期认为2020年全年GDP增速约为2.0% ，而其他主要经济体为 -5%至-10%

2021年展望

市场预期认为2021年GDP增长会反弹至7.5-8.5%，消费有望成为带动GDP的增长引擎（2020年GDP主要由投资带动复苏）

2贸易

2020最新观察

在生产替代效应和季节性需求的推动下，三季度出口同比增长8.9%，恢复势头明显（一季度出口同比增长-13.3%，二季度出口同比增长0.1%）

2021年展望

如果全球经济复苏且外部需求改善，市场预期认为2021年中国贸易额会实现10% 以上的强劲增长势头

3消费

2020最新观察

8月以来社会消费品零售总额增速转负为正，11月社会消费品零售总额同比增长5%。11月CCI回升至121.7，恢复至接近疫情前水平

2021年展望

2021年，在强劲的收入增长和消费者信心驱动下，市场预期消费对GDP的增长贡献率将达到70-80%

4投资

2020最新观察

三季度固定资产投资同比增长7.1%（二季度为3.3%，一季度为-19.5%）；上半年主要由国企拉动固定资产投资复苏，自三季度开始私营部门投资追上国企步伐，反映出投资者信心不断增强

2021年展望

随着财政支持逐渐退场，市场预期固定资产投资将会保持5%左右的温和增长。随着企业利润的改善，制造业投资的增长速度可能超过总体增速水平。

5政策与改革

2020最新观察

三季度信贷增长13.9%；债务占GDP比重从2019Q4上升25 个百分点至2020Q3 达到270% ；国家持续放松金融服务业的准入门槛，不断推动资本市场改革开放。

2021年展望

央行旨在保持货币供应与名义GDP增速基本匹配，因此有可能收紧货币政策，稳定杠杆率。

详细介绍
GDP与经济结构

? 2020年三季度中国实际GDP增长4.9%，显现出稳步复苏态势；投资驱动国内生产总值复苏，而消费在经历连续两个季度的低迷

后出现回升

? 市场预期GDP在2020年将会保持2.0%左右的增长，并在2021 年反弹 至7.5-8.5%。2020年投资驱动GDP复苏后，2021年消费有可

能成为拉动GDP增长的主要动力

? “十四五（2021-2025年）”规划建议 将坚持创新摆在我国现代化建设全局中的核心地位，此外“十四五”规划建议中还包含结

构升级、市场和改革、开放等内容，此建议与2020年初提出的“双循环”战略远景相一致

2 贸易

? 三季度进出口贸易 改善 明显，尤其是出口（同比增长8.9%）。蓬勃发展的进出口贸易主要得益于其他国家市场受新冠疫情制约下

产生的 生产替代效应 ，以及纺织品（口罩等）和消费类电子等产品的 季节性 需求。随着全球经济复苏和外部需求恢复，2021年中

国进出口贸易将会 保持强劲增长势头， 预计同比增速将 超10%

? 近年来中国进出口贸易发生了结构性变化：中国的 贸易依存度逐步 下降。2005年出口额约占GDP的34%，2019年该比例已降至

18%，而其他新兴市场出口占GDP比重的平均值约为30%；与此同时，中国的贸易伙伴 朝 多元化 方向发展 ，中国与东盟的贸易活

动更加活跃

? 根据美国商会的信息，截至2020年11月，90%的美国公司并不考虑到将产能移出中国； 约70%的美国公司表示，其在华的生产运

营是为了满足中国市场需求

? 根据彼特森国际经济研究所（PIIE）的模拟预测，最近签署的RCEP协议有望提升 中国的 进出口 贸易 金额，并可能为中国每年新

增1000 亿美元的GDP

3消费

在经历2020年上半年的负增长后，消费在三季度 对GDP 的增长贡献率约为35%

? 社会消费品零售总额和消费者信心指数触底反弹（社会消费品零售总额：2月同比增长-20.5%，11月同比增长5.0%；CCI：6月为

112.6，10月为121.7）；调查失业率从2月份的6.2%降至11月份的5.2%。这些指标表明2021年消费增长或将进一步加速，经济增

长或重新变为由消费驱动 （市场预期2021 年消费或将 贡献70-80% 的GDP

4投资

? 在房地产与国企投资的支持下，固定资产投资增速在三季度已经恢复至疫情前水平 （7.1% ）

? 随着经济恢复正常化与财政支持逐步退场，市场预期2021年 固定资产的投资总额将 实现5% 左右增长 。但随着企业效益持续改善，以及私营部门信心增强， 制造业的投资 增速 可能 超越总体增速水平。此外 新基建投资可能 加速 扩 张 ，预计在十四五期间将达到15万亿元 ，扩大新基建投资符合政府看重创新和科技的发展方向。

5政策与改革

? 由于采取较为宽松的货币政策，三季度信贷增速继续 超过名义GDP 增速（13.9% vs. 7.8%）。中国人民银行表示将保持货币供应与名义GDP增速基本匹配，因此2021 年有可能收紧货币政策

? 三季度债务占GDP的比重相比2019年四季度 增加25 个百分点，达到270%，显示了今年的再杠杆化趋势。考虑到GDP反弹和基于金融风险防范目的考量，明年该比重有望 维持类似水平

? 2020年，中国继续向国外投资者开放资本市场，例如完全消除外资机构进入金融服务市场的进入门槛。虽然中国持续推进资本市场改革开放，但和全球对标仍存在进一步的开放空间。截至2020年第三季度，中国股票和债券市场的外资持股 约占总市值的4%（全球对标：股票市场外资持股占13-30%，债券市场外资持股占8-30%）

? 从5月至11月，人民币对美元即期汇率 升值6.9%，但实际有效汇率指数维持在三年历史均值水平。十四五规划强调“稳慎推进人民币国际化”，因此人民币国际化仍然是一个长期发展过程

? 自2011年以来，中国成为全球最主要的碳排放国家之一，约占全球二氧化碳总排放量的28%。 十四五规划建议中提出，我国要降低碳排放强度，目标 在2030 年之前达到 碳 排放峰值，并推进碳排放权市场化交易


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